01 2021年瑞茂通经营情况讨论与分析

2021 年是“十四五”开局之年，我国依然面临着新冠疫情的持续影响以及世界经济走向的不确定性。对于大宗商品行业来说，2021 年更是不平凡的一年，能源供需阶段性失衡、行业政策密集调整、商品价格剧烈变化，对行业相关企业来说既是风险也是机遇。

报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司经营管理层充分感知市场变化，贯彻落实国家政策，坚决执行公司既定的战略方针，全年共实现营业收入 476.43 亿元，同比增长 29.94%，实现归母净利润 8.19 亿元，同比增长 422.49%。

（一）坚持多品类发展战略，打造国内国际双循环体系

1、煤炭供应链业务 

煤炭供应链业务是公司的核心业务板块，是公司国际化战略布局的重要品类，公司紧抓动力煤、焦煤、焦炭三大核心品种，深耕国内传统产销区域的同时，不断拓展境外产销资源，深入布局一带一路沿线市场，打造煤炭供应链业务的国内国际双循环发展体系，深化业务的全球化经营。

报告期内，我国经济加快复苏，煤炭供需阶段性失衡，煤炭价格出现剧烈波动，复杂多变的市场环境下，对企业的资金管理水平、运营周转效率、风险控制能力都提出了更高的要求，对于头部企业而言，同样也是把握市场动向、提升盈利水平的机遇。在国内煤炭供需阶段性失衡的情况下，公司充分发挥进口煤调节器的市场作用，深入挖掘一带一路沿线市场资源，拓宽国际采购与销售渠道，持续开发越南、印度、巴基斯坦、泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼、韩国、日本等境外市场，成为多国进口煤市场主要参与商，整体国际销售规模稳步提升，实现国际销售共计 821万吨。

报告期内，公司实现煤炭发运 4,903 万吨，同比下降 23.72%；煤炭供应链实现营业收入361.28 亿元，同比增长 34.64%。 

2、非煤大宗商品业务

多品类经营始终是公司坚持的战略方针，在国家“双碳”战略背景下，公司积极进行新品类业务的尝试与拓展，将公司沉淀多年的业务、运营和风控能力复制到其他大宗商品品类上，拓宽公司盈利能力。报告期内，公司积极开展石油化工、农产品等大宗商品供应链业务，拓宽业务区域，实现对越南、印尼、韩国、马来西亚、荷兰等境外市场的开拓，与印尼国家石油公司（Pertamina）、越南国家油气集团（Petrolimex）等当地龙头企业达成稳定合作关系，与欧洲大型生物柴油制造商达成首单可再生能源（棕色油脂甲酯）交易，实现在可再生能源品种“零的突破”；同时依托套期保值实现风险对冲，降低价格波动风险，在不断波动的宏观环境中寻求稳定的发展。

报告期内，公司非煤大宗商品业务实现营业收入 112.00 亿元，同比增长 20.45%，占公司大宗商品营业收入总额的 23.67%。

（二）推进产业互联网建设，增强做市商线下能力

1、平台线上服务能力建设 

产业互联网平台建设是公司战略转型发展中的重点工作，公司坚定推进“互联网平台+核心做市商”的发展模式，在平台端，依托公司自身的供应链资源优势、渠道优势、技术优势、风险管理优势等不断优化完善产业互联网平台服务，围绕资讯和交易两个重点板块不断提升平台服务的适用性和多样性。

报告期内，

在资讯端，继续提供具备价值性、前瞻性、指导性的行业研究及信息服务，帮助客户在激烈的市场竞争中把握正确的发展方向。截至报告期末，易煤资讯 APP 注册用户已超21000 个，共发布资讯内容 20687 篇，合计阅读 548552 次；累计发布研究报告 2385 篇，合计阅读 398107 次；累计发布快讯 11162 条。

交易端，逐步形成全产业链的综合服务矩阵。截至报告期末，物流、检测、风控等板块均已上线运营：

物流板块，对接多家无车承运平台，提供陆运、船运等多种货运运输渠道服务，为用户提供专业、及时的物流服务；

检测板块，覆盖国内 14 个省市区域，提供 7×24 小时全时段优质服务，用户可以在线上完成注册、企业认证、签订协议、发布需求、机构检测、出具报告，享受“一站式”的检测服务；

风控板块，实现了线上企业征信查询以及尽调流程的线上化，为客户增加多维度的风险控制抓手。

报告期内，累计实现营业收入 7,505.52 万元，其中交易平台服务费收入 5,770.07 万元，资讯服务费等收入 1,735.45 万元。

2、做市商体系线下能力发展 

核心企业做市商制度是公司产业互联网平台搭建的关键。报告期内，公司重点围绕现有的二十余家合资公司，依托双方股东的核心资源，结合国企实力和民企活力，深化混改战略，助力公司发展步上新台阶，各区域核心企业作为产业互联网平台触角，帮助平台实现线下能力的区域延伸、业务机会寻找以及各项资源的精准有效对接。报告期内，合资公司经营能力稳步提升，公司实现对联营、合营企业的投资收益共计 3.29亿元。

02 2021年瑞茂通供应链所处行业情况

公司所从事的大宗商品供应链行业是国民经济的基础性产业，具有货值高、运输半径长、流通环节成本高、价格波动大等特点，行业准入门槛较高。中国大宗商品市场容量巨大，2021 年大宗商品主要品种的营业收入都在数万亿元，主力大宗商品品种万亿级的市场规模为行业参与企业提供了广阔的成长空间。

2021 年，受全球经济复苏、货币宽松以及“双碳”目标影响，大宗商品价格整体上行，市场需求持续恢复，以煤炭行业为例，根据国家统计局公布数据显示，2021 年全国规模以上煤炭企业产量 40.7 亿吨，同比增长 4.7%，创历史新高。在这一背景下，旺盛的市场需求，活跃的交易情况，为大宗商品供应链企业的经营提供了良好的经营环境。

随着我国积极与世界各国发展经贸关系，中国作为全球最大的大宗商品进口国和消费国，现代供应链企业在整合全球大宗商品资源、提升供应链效率、服务实体经济和国家战略层面的重要性已日益凸显，优质供应链服务的价值显著提升，未来现代供应链企业将持续改革升级，服务全球化已成适应世界经济发展的必然趋势。

大宗商品供应链是现代经济体系的重要内容，我国大宗商品供应链的创新和发展,有利于全球大宗商品资源的优化配置,为全球大宗商品市场创新和现代化转型提供新的动力,还有利于进一步提升我国在全球大宗商品市场的竞争力和话语权。

03 2021年瑞茂通供应链从事的业务情况

1、大宗商品供应链板块 

（1）煤炭供应链业务 

煤炭供应链条全流程 

煤炭供应链业务是公司核心业务板块，公司坚持对煤炭供应链产业的深耕，依托多年积累的渠道优势和运营风控优势，煤炭供应链业务实现稳定扩张，业务区域不仅覆盖了国内煤炭主要的生产地和消费地，同时积极开发国际市场，实现了全球化煤炭供应链网络的构建。

公司始终紧跟市场发展趋势，不断变革升级商业模式，在优化提升供应链业务盈利能力的基础上，向供应链各环节客户提供多样化、系统化的供应链服务，从而提高交易效率，降低交易成本，实现煤炭供应链链条各节点资源的最优化配置。

（2）非煤炭大宗商品供应链业务

公司非煤炭大宗商品主要包括石油化工产品等能源商品。主要操作模式是以现货贸易为基础，辅以期货等金融衍生品工具，通过现货与期货的有机结合进行套期保值、基差交易等对冲操作。这一模式一方面为上下游产业链客户提供稳定的交易服务，另一方面规避大宗商品价格波动风险，并赚取合理商业利润。非煤炭大宗商品的布局实现了大宗商品的周期性互补，为公司带来了新的利润来源和增长点，有效扩大了公司整体的业务规模和发展空间。

2、产业互联网平台板块 

    为了进一步提高煤炭行业的资源配置效率，深化煤炭流通领域整合，公司积极创新变革，通过互联网思维搭建产业互联网平台，实现线下传统运营方式线上化、标准化。

易煤网作为供应链产业互联网平台上承载煤炭这一品类供应链生态建设的主体，依托公司在煤炭供应链细分领域多年经验积累的资源、渠道、风控等产业运营能力，致力于搭建集煤炭资源生产方、贸易商、物流方、仓储加工企业、检测机构以及消费终端于一体的线上、线下相结合的产业互联网平台。平台积极探索大数据、云计算、物联网等科技手段在煤炭供应链领域的应用，为客户提供一站式、全链条的产业互联网平台服务。

目前，易煤网主要以资讯服务、交易服务、物流仓储服务、检测服务等为主，依托具体服务内容收取服务费。

042021年瑞茂通供应链核心竞争力分析

（一）全球化的大宗商品供应链网络 

公司在煤炭供应链领域经过二十多年的积累，业务区域已覆盖国内煤炭资源主产地和主要消费地。同时，公司积极响应国家“一带一路”倡议号召，加速大宗商品国际化布局，实现了对印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、文莱、越南、巴基斯坦、印度、韩国、南非、荷兰、日本等国家及中国台湾地区的业务拓展，布局国际大宗商品消费市场，搭建全球化大宗商品供应链网络。

（二）强大的供应链各节点资源掌控能力

公司积极响应国家混改政策号召，在产业链上下游寻找拥有区位优势、政策优势及资源优势的地方政府、大型国有企业及金融机构，成立合资公司，实现混改经营。混改合资模式的创新推进，增强了公司对产业上下游核心资源及核心物流节点的把控能力。同时，公司通过搭建大宗商品产业互联网平台，借助大数据、云计算、物联网等信息技术，大幅增强了公司的资源配置能力。

（三）完善的产业互联网生态体系 

公司着力打造的产业互联网平台，依托公司积累多年的线下产业运营能力和成熟的线上系统，将传统的大宗商品行业繁琐的线下交易流程转化为标准化的线上交易，为产业客户提供多品种、多样化、全链条的供应链服务。平台借力大数据、云计算、物联网等科技手段，搭建产业互联网平台生态，有效提升了对产业链客户的服务效率。

除此之外，完整的资讯版块打造了集行业快讯、大 V 直播、话题互动、行业调研、线下沙龙、政策研读、研究报告于一体的信息生态社区，全时段的资讯播报与全方位的行业研究报告在广度以及深度上帮助用户获取更多有价值的信息。

（四）一流的金融衍生品工具运用能力 

公司拥有国内外一流的动力煤、石油化工产品等大宗商品金融衍生品团队。充分运用期货、纸货、掉期等相关金融衍生工具，对相关大宗商品现货和外汇开展套期保值、基差交易等对冲业务，有效规避大宗商品价格和汇率波动所带来的交易风险，有效保障供应链管理业务的稳定发展。

（五）完善、独立的风控运营体系 

公司二十多年来的健康良性发展得益于公司完善、独立的风控运营体系，经过多年的积累和探索，公司一方面针对各板块业务制定严格的运营风控管理制度，对客户准入、合同签订、业务执行、资金调配、衍生品头寸实施统一全面的考核管理；另一方面，公司加大运营风控信息系统的建设，实现业务财务运营核算一体化，为公司业务高效管理提供支撑。

05 2021年瑞茂通供应链主要经营情况

报告期内，公司累计实现营业收入 476.43 亿元，同比增长 29.94%；实现归属上市公司股东的净利润 8.19 亿元，同比增长 422.49%；实现总资产 275.93 亿元，同比减少 2.69%；实现归属于母公司所有者权益合计 68.45 亿元，同比增长 11.87 %。具体情况分析请详见本章节其他版块内容。 

(一) 主营业务分析

1. 利润表及现金流量表相关科目变动分析表

2. 收入和成本分析 

(1). 主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况

(2). 成本分析表

(二) 资产、负债情况分析

资产及负债状况

06 瑞茂通供应链关于公司未来发展的讨论与分析

(一)行业格局和趋势

能源大宗商品行业市场规模与竞争格局：

（1）煤炭方面

回顾 2021 年，随着经济逐步恢复，全球能源需求大幅增加，煤炭在保障我国能源安全中持续发挥着重要作用。我国煤炭需求超预期增长，国内煤炭市场部分时段部分区域供应偏紧，价格波动幅度较大，截至 2021 年末，环渤海动力煤（5,500 大卡）全年指数均价 673 元/吨，同比上升 124 元/吨，增幅 18.4%。

从供给端来看，根据官方数据，2021 年，规模以上工业原煤产量 40.7 亿吨，同比增长4.7%，创历史新高；煤炭进口量保持增长，全年共进口煤炭 3.2 亿吨，同比增长 6.6%。

从需求端来看，2021 年，我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，全年来看，我国用电需求快速增长，全国全社会用电量 83,128 亿千瓦时，同比增长 10.3%。

从煤炭行业来看，我国能源资源结构决定了在长时期内煤炭依旧是保障我国能源安全的最重要品种，根据 2022 年政府工作报告，2022 年我国 GDP 预期增长目标为 5.5%，在稳增长政策效应的影响下，2022 年我国煤炭需求整体预计仍维持较高水平。

（2）非煤能源方面

2021 年以来，中国经济持续向好，国际油价震荡上行，境内成品油需求回暖，天然气需求快速增长，油气生产企业不断加大勘探开发力度，推动增储上产，力保经济民生用油用气，油气生产稳定增长。

原油方面，2021 年，生产原油 19898 万吨，比上年增长 2.4%；加工原油 70355 万吨，比上年增长 4.3%。与此同时，受国际原油价格上涨等因素影响，全年进口原油 51298 万吨，比上年下降 5.4%。

天然气方面，2021 年，生产天然气 2053 亿立方米，比上年增长 8.2%，去年进口天然气12136 万吨，比上年增长 19.9%。

2022 年是我国宏观经济发展进程中十分重要的一年，发展面临的风险挑战明显增多，但经济长期向好的基本面不会改变。长远看，国家“碳达峰、碳中和”目标，对能源行业高质量发展提出了新的更高要求，公司也会在符合国家政策导向的道路上，加大对低碳能源、清洁能源等品种的开发，持续拓展以天然气等为代表的新品种业务，为保障我国能源供应的持续稳定贡献力量。

(二)公司发展战略

聚焦大宗商品供应链行业，依托核心企业做市商制度，整合供应链全链条相关企业，实现大数据、云计算、物联网等新技术与产业供应链的深度结合，打造多品类的供应链产业互联网平台。

(三)经营计划

 2021 年，能源供需的阶段性失衡，彰显了国际市场对国内市场供需调控的重要性，在实际的生产经营过程中，公司也充分感受到了公司深入布局境外采销市场多年的战略意义。供需阶段性失衡后随之而来的是商品价格的剧烈波动，部分品类经历了历史罕见的振幅，这也坚定了公司多品类经营的决心，打造多个具有稳定盈利能力的核心品类，是公司穿越单品类价格剧烈波动周期的战略方向。

因此，2022 年，公司将继续围绕国际化布局、多品类拓展、产业互联网平台建设三个方面开展工作：

1、深入开展国际化布局，打造国内国际双循环体系

国内方面，依托合资公司在不同优势区域的布局，通过合作加强公司自身业务拓展能力，加大对资源和终端的开发力度；国际方面，公司将继续响应国家“一带一路”政策号召，贯彻落实国际化战略，加强对亚洲、欧洲等国际市场的开发力度，实现全球化资源的采购和销售。

2、坚持多品类经营的发展方针

公司将联合各合资公司，依托其股东方的资源类型及特点，加强对新大宗商品品种的商业模式的研究及业务的探索，保持对新品种、新产业、新政策、新机会的敏感度，充分感知全球大宗商品市场的最新动态，打造公司多品类稳定盈利能力。

3、丰富产业互联网平台产品服务，提升线下资源匹配能力

产业互联网平台建设是公司战略转型布局的重点之一，公司将继续完善交易场景，丰富现有的资讯、交易、物流、检测、风控板块的产品服务，优化现有产品服务的同时形成全产业链的综合服务矩阵；同时，公司将深挖现有合资公司的区域及产业优势，提升做市商体系的线下资源匹配能力，作为产业互联网平台触角，帮助平台实现线下能力的区域延伸、业务机会寻找以及各项资源的精准有效对接。

(四)可能面对的风险

1、宏观经济波动的风险 

公司所在行业及自身业务受宏观经济波动的影响较大。近年来，为提升经济质量，国家加大了产业经济结构调整的力度，同时加之全球经济增速放缓、国际争端和贸易摩擦加剧、新型冠状病毒疫情的爆发等诸多不确定的因素，在一定程度上会为公司带来经营风险，公司会做好行业发展预判，根据经济环境及政策发展做好经营策略的调整，降低经营风险。

2、国际化经营风险 

由于国际政治、经济、社会、宗教环境复杂多样，法律体系不尽相同，环保要求、部分国家间贸易摩擦等多种因素影响，未来国际贸易秩序和经济形势可能存在起伏和波动，当今世界能源市场竞争非常激烈，加之国外诸多国家新冠肺炎疫情尚未得到完全控制，公司的国际化经营活动存在一定的不确定性，可能对本公司的境外业务产生影响。为应对国际化经营风险，公司将进一步加强境外贸易项目决策前信息的收集、分析和研究工作，加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保障。

3、人民币汇率波动风险 

公司进口业务国外采购主要采用美元及新加坡元计价，国内销售采用人民币计价，同时进口商品由于运距、到港装卸等诸多因素，导致销售周期远高于内陆贸易，因此人民币汇率波动在一定程度上会直接影响到公司的利润水平。公司将进一步提高汇率风险意识，密切关注国家经济政策和国际贸易环境的变化，做好汇率波动的相应应对措施。同时加大国际新兴市场煤炭业务开拓，以美元计价美元结算，进而有效规避汇率波动风险。

4、行业竞争的风险 

随着国内煤炭行业的开放和市场化，加之国内“碳达峰碳中和”目标的提出，行业竞争将会加剧。目前上市公司在煤炭供应链管理行业中具有较强竞争实力，但是仍然需要面对其他公司的竞争。此外，公司海外业务的不断开拓必将面临全球化的新领域的竞争对手。公司将围绕既定战略，集合产业链各方优势，加速行业整合，构筑行业发展核心壁垒。

5、新品种业务开发风险

煤炭与其他大宗商品具有共通特性，公司从战略上长远考虑，利用在煤炭供应链领域多年积累的资源优势、渠道优势、品牌优势等积极尝试布局，不断寻找非煤大宗商品上的商业机会。但由于不同商品对应的商业模式、受市场环境影响因素或有异同，具有一定经营管理风险。因此，新产品业务的探索和经营具有一定不确定性，可能会对公司业务产生一定影响。对于新产品拓展战略，公司始终坚持专注大宗商品领域，立足煤炭，石油化工品，积极拓展焦煤、焦炭、农产品、天然气等领域，同时，积极引进专业商品经营团队，并自主培养专业化经营人才，统一管控经营风险。