2023上市公司碳榜单发布，碳中和领军企业市场表现远超大盘

10月20日，《财经》杂志在京举办第三届“碳中和高峰论坛”，并在论坛上发布新一年度的上市公司碳榜单。

中国提出碳达峰、碳中和目标已经三年，这也是《财经》杂志、《财经十一人》、中创碳投第三次联合发布碳榜单。三年来，上市公司碳榜单持续改进、扩容。在制作榜单的过程中，我们见证了众多企业在碳中和议题上的雄心与软肋，成就与困难，积极进取与踌躇不前……

一些企业和读者会问：“这个榜是做什么的？”“为什么只盯着上市公司？”“做这个榜单有什么意义？”“你们为什么要做这样一件似乎吃力不讨好的事情？”

请听我们一一道来。

碳榜单是做什么的，有什么意义？

这是一张可以概览中国碳中和事业的地图，也是贯穿中国碳中和进程的晴雨表。

我们从几千家上市公司中不断筛选，最后聚焦到八大高耗能行业中100家碳排放最多的公司，以及六个高影响力行业中200多家最具代表性的公司，将其作为跟踪评价中国双碳进程的标尺。

从这个系列的榜单中，读者可以看到：该年度哪100家上市排放量最高，换言之，哪些企业对中国实现碳中和最为重要（《中国百家上市公司碳排放总量榜》）；从经济性的角度来看，这些企业面临多大的压力（《中国百家上市公司碳排放碳效榜》）；以及，这些企业在减碳上付出了多少努力（《中国百家上市公司双碳领导力排行榜》）。

高碳排放的企业大多集中于产业上游环节，而中国经济的中下游，还分布着大量自身排放量不高，但具有强大带动力的企业，它们创造了巨大的财富，影响着海量C端用户的认知，在减碳中的作用不容忽视。榜单目前覆盖了六个重点行业：汽车与动力电池、互联网、食品饮料、房地产、银行、证券，明年将继续扩容至新能源等行业（分行业《中国上市公司双碳领导力排行榜》）。

为什么只看上市公司？

同样是减碳，中国和西方发达国家的最大不同是：中国减碳的绝对大头在工业领域，西方发达国家则是工农业和生活领域并重。中国是世界工厂，工业不仅服务本国，还服务全世界。

总的来说，中国的减碳重心在B端。企业，尤其是企业中的精华——上市公司，是中国实现双碳目标的关键所在。当然，上市公司的数据更加公开易得，也是不容回避的客观因素。

为什么要做这件事？

“气候变化与每一个人息息相关”“全球变暖将带来巨大危害，减排刻不容缓”……类似的话语我们说了很多，听了很多，但走心的并不多。无数的企业，千千万万的普通人，还没有真正意识到这件事情与自己有关。

但即便如此，我们依然要不断地发声、追问。正如威斯敏斯特教堂石碑上的那段话——曾经幻想着改变世界、改变国家，乃至只是改变家庭，却发现都无法做到，但或许，如果从一开始只是改变自己，或许能影响到家庭，继而为国家做一些事情。最后，谁知道呢，我们甚至可能改变世界。

我们也深知，碳中和这件事不能是空中楼阁，需要考虑经济性，用商业的力量去推动，在这一过程中，新思想、新技术、新产业、新的商业模式将层出不穷，这也正是我们密切关注的方向。

事实上，《财经》产业研究中心的研究已经表明，如果把在碳中和领域表现优异的领军企业做成一个指数，其市场表现远超大盘。

碳排放“百大”的进步与踌躇

今年的碳排放榜单依旧覆盖石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空八大高耗能行业。其中，化工行业碳排放计算复杂，难以掌握估算偏差，因此仅考虑自行披露碳排放数据的企业。

据中国碳核算数据库，2022年中国碳排量约为110亿吨。而百家上榜公司2022年碳排放量合计50.46亿吨，接近全国当年排放量的一半。

电力、水泥、钢铁是组成榜单的三个主要行业，合计有69家企业上榜，碳排放加总分别达到21.99亿吨、9.85亿吨、6.25亿吨，合计占榜单总排放量的75.48%。

2022年度，碳排放量最高的企业是国电电力，排放了3.79亿吨二氧化碳。13家排放在1亿吨以上的巨头，合计碳排放达到26.15亿吨，占比超过榜单总量的一半（51.8%)。

今年，“碳效”榜替代了“碳强度”榜。原先采用的“碳强度”是指每单位营收所产生的二氧化碳排放，越低越好。而“碳效”则是指企业每排放一吨二氧化碳所对应的营业收入，越高越好。

2022年度，所有上榜企业的营业收入合计达到20.52万亿元，榜单平均碳强度为2.46吨/万元，平均碳效0.41万元/吨。

碳效榜排名靠前的企业主要来自于建筑、通信、石化三个行业。2022年度碳效榜的榜首为中国建筑，其碳效为8.76万元/吨。

而总量榜中的主力——电力、水泥、钢铁三个行业平均碳效分别为0.07万元/吨、0.08万元/吨、0.32万元/吨，均低于榜单平均值。

其中，电力行业所包含公司数量在上榜上市公司中占比最大、行业碳排放总量最高，但其行业平均营收碳效始终为各行业最低水平。不过，近三年，电力行业的碳效逐渐上升，火电价格的上涨则是营收碳效提升的主要推动因素。

2022年榜单中，电力行业非化石能源发电量平均占比14.21%，相较于2021年小幅增加0.22个百分点，对比《“十四五”可再生能源发展规划》提出“2025年非化石能源消费占比20%左右”的目标，仍存在5.79%的较大差距。

受房地产下行等多种因素的影响，钢铁、水泥行业在2022年度产量下滑，价格下跌。这两个行业上榜企业的碳排放总量虽然同比下降，但是价格波动的影响大于减碳成效，平均碳效最终均同比下降。

综合来看，各行业减碳的经济压力不同，电力、水泥、钢铁这三大排放主力的压力较大。在此情况下，百家上市公司在减碳上的表现如何？我们从十大议题考察企业的“双碳领导力”，按分值高低划分为从“卓越”到“一般”的五个等级。

2022年度，百家高碳排放公司的表现等级仍然以“良好”、“中等”为主。不过，最末的“一般”等级数量大大减少，“优秀”等级明显增加。

此外，百家公司在多数议题上的均分较上一年度有所提升。整体来看，高碳排行行业主体在双碳议题上的表现逐渐进步。

值得一提的是，2022年度，百家上榜公司中有58家主动披露碳排放数据，较去年增加15家，高碳排放企业的数据披露意识有所提升。其中，A股上市公司披露占比约33.90%，虽然仍远低于A+H上市的91.76%和H股上市的94.12%，但较三年前的7.84%有了显著的进步。

从披露碳排放数据的范围来看，大多数企业选择只披露范围1+2排放，仅宝钢股份、中国移动、中电控股、复星国际四家企业披露了部分类别的范围3排放。此外，受产业链下游企业影响，钢铁企业更多地关注自身碳足迹。在27家披露产品碳强度或碳足迹的企业中，钢铁企业占37%。

2022年度，百家企业中提出减碳目标的超四成，已由去年的29家增加到41家，覆盖的碳排放规模达22.51亿吨。但与此同时，仍有超过公司数量一半、超过排放总量一半的上市公司没有明确提出自己的减碳目标。

2022年度，百家高碳排放上市公司中，越来越多公司开始建立碳管理团队，并使得碳排放管理趋于规范和高效，但仍亟需建立以降碳为方向的考核奖惩机制。同时，越来越多公司开始研究双碳形势，着手制定低碳战略，但目前主要关注自身，对价值链减排的关注度不高。

六大重要行业的表现

针对双碳领导力榜单，我们正逐步构建“1+X”体系。其中，“1”为主榜单，评价中国排放量最高的100家上市公司，即前述碳排放榜单中的公司。“X”为分行业榜单。

2023年，我们评价了食品饮料、汽车与动力电池、互联网、银行、证券、房地产六个行业的头部上市公司。以下是各行业评价结果：

食品饮料

食品饮料是今年新增的行业，其上接农业、涵盖制造业两大高碳排放行业，且直接面向广大C端消费者，对普及绿色低碳理念可谓得天独厚。

我们选取2022年营收靠前的30家上市公司，涵盖白酒、非白酒（啤酒）、饮料乳品、食品加工等食品饮料二级分类行业（参考申万行业分类）。

其中，蒙牛乳业和伊利股份2家公司获得“卓越”级别。此外，获得“优秀”级别公司有5家，“良好”级别公司15家，“中等”级别公司8家，没有公司获得“一般”级别。

汽车与动力电池

近年来，新能源车异军突起，汽车行业（含动力电池）在不景气的宏观环境下成了为数不多的亮点。电动车、锂电池、光伏组件取代服装、家电、家具，成为中国出口的“新三样”。

但另一方面，以欧盟为代表的中国汽车出口目的地政府，已经出台，或正在制定一系列碳足迹管理法规，迫使汽车行业提高对碳足迹的管理。

动力电池是新能源汽车全生命周期碳排放的重要来源，今年，我们也将动力电池行业的头部上市公司纳入榜单。

2022年度，吉利汽车、宁德时代、广汽集团获评“卓越”等级。此外，有3家公司获评“优秀”，7家公司获评“良好”、12家公司获评“中等”、4家公司获评“一般”。

互联网 

2022年中国数字经济规模达50.2亿元，总量位居世界第二，同比增长10.3%，占国内生产总值的41.5%。数字技术在助力全球应对气候变化进程中扮演着重要的角色，对于推动各行各业深度减排具有巨大潜力。

今年，我们纳入在美上市的中资企业，关注对象依旧是主营业务为信息技术等、并发布ESG、CSR等报告的上市公司。

2022年度，阿里巴巴、腾讯控股和百度集团继续保持“卓越”。“优秀”等级有4家，“良好”等级9家，“中等”等级13家，仅1家为“一般”等级。

金融

金融支持是实现碳中和不可或缺的力量。自“双碳”目标提出以来，中国绿色金融政策体系不断完善，绿色金融业务迅速发展。

截至2022年12月，中国本外币绿色信贷余额已达22.03万亿元，同比增长38.5%，存量规模位居世界前列，投向结构较2021年更加均衡和多元化。

2022年，中国境内外贴标绿债发行量为1550亿美元（折合人民币超1万亿元），同比增长35%。按符合CBI（气候债券倡议The Climate Bonds Initiative）定义的绿色债券计，中国在2022年超越美国成为世界上最大的绿色债券发行市场。

我们从商业银行、证券公司（参考申万行业分类）中各选取主营业务在境内，营收排名靠前的30家上市公司。

与其他行业相比，商业银行整体表现水平更高，2022年度，商业银行表现进一步提升，绿色金融业务持续增长，信息披露逐渐完善。但与此同时，商业银行在自身碳排放核算、减排方面仍然十分不足。

2022年度，多家商业银行跻身优秀及以上等级。以中国银行为首的6家银行获评“卓越”等级，较去年增加4家。沪农商行、兴业银行等16家银行获评“优秀”等级，较去年增加3家。2022年度，“良好”等级的商业银行从13家减少至5家，“中等”等级从2家增至3家，无“一般”等级。

2022年度，证券公司中仍然只有兴业证券一家表现“卓越”。“优秀”等级7家，“良好”等级10家，“中等”等级6家，“一般”等级高达6家。

房地产

房地产以其销售额和产业链带动力而言，是中国经济的第一大行业。过去两年，中国房地产业经历了巨大动荡，行业重新洗牌，格局重塑。但面向未来，一个绿色低碳的房地产业，或许将迎来新的黄金时代。

2023年，我们选取申万行业分类中隶属于房地产开发业，且2022年度营收排名前30的内地房地产上市公司。

2022年度，远洋集团、中国海外发展、万科获评“卓越”。“优秀”等级10家，良好等级9家，“中等”与“一般”各3家。

此外，旭辉控股集团、金科股份，在2021年度的榜单中分别位列第6名、第23名，等级分别为优秀、中等。但2022年度，旭辉控股集团暂未发布完整的年报及ESG报告，金科股份虽然发布了年报，但在环境信息部分并未披露实质性内容，因此将这两家公司标注为“无法评价”。

12家企业获奖，碳中和领军企业市场表现远超大盘

今年，我们在百家高碳排上市公司获评“卓越”级的公司中，选择得分最高的两家公司，授予“碳中和标杆企业”奖；在六个行业榜单获评“卓越”级的公司中，各选择一家得分最高的公司，授予“碳中和标杆企业”奖；同时，在所有行业中，选择4家和上年相比进步最大的公司，授予“碳中和突破企业”奖。

这些标杆企业和突破企业，正是中国实现双碳目标的先锋和基石，它们分别是：

碳中和标杆企业：宝钢股份、中电控股、蒙牛乳业、阿里巴巴、远洋集团、吉利汽车、中国银行、兴业证券。

碳中和突破企业：山东钢铁、北京银行、招商蛇口、理想汽车。

《财经》产业研究中心总监刘建中在10月20日的论坛上介绍说，《中国上市公司双碳领导力排行榜》中，评级为“卓越”和“优秀”的企业是真正重视碳中和并且把碳中和落到实处的企业。它们有以下共性：社会责任感强、管理健全、经营稳健、生命力顽强。

关于“生命力顽强”这一点，他解释道，从评选结果看，这些真正重视碳中和的领军企业往往规模较大、经营稳健、知名度高。经济有高峰有低谷，在经济周期下行，在行业最困难的时候，这些企业更容易获得贷款等帮助，因此更能熬过冬天，穿越周期。

《财经》产业研究中心不久前做了一项研究，把碳中和领军企业作为一个指数标的放入股市，回测其最近5年（2019-2023）的市场表现，结果显示该指数的市场表现远超大盘。港股企业构成的指数累计涨幅超越恒生指数36%，A股构成的指数累计超越沪深300指数65%。

当从A股标的企业中剔除银行和券商之后，剩余企业构成的指数五年累计涨幅超越沪深300指数136%。

刘建中说，这项研究表明，重视碳中和的企业都是优质企业。投资这些重视碳中和的企业，不仅可以为碳中和事业贡献力量，而且投资收益也相当可观。